Коррупция в Казахстане опустила “Казахмыс” ниже плинтуса

На днях груп­па «Каза­хмыс», одна из круп­ней­ших ком­па­ний по про­из­вод­ству меди в Казах­стане и мире, будет исклю­че­на из индек­са FTSE-100 и пере­ве­де­на в индекс FTSE-250. Что из это­го сле­ду­ет, понят­но любо­му, кто сле­дит за эко­но­ми­че­ской жиз­нью рес­пуб­ли­ки, — это отри­ца­тель­но вли­я­ет на лик­вид­ность акций ком­па­нии и к ним опять «при­вя­жет­ся» дина­ми­ка акций раз­ви­ва­ю­ще­го­ся рын­ка.

Надо пола­гать, имен­но с этим свя­за­ны кад­ро­вые пере­ста­нов­ки сре­ди топ-менедж­мен­та про­мыш­лен­но­го гиган­та. Гла­ве сове­та дирек­то­ров казах­ской мед­ной кор­по­ра­ции Вла­ди­ми­ру Киму, одно­му из основ­ных дер­жа­те­лей акций, кото­рый теперь пере­да­ет свои пол­но­мо­чия неза­ви­си­мо­му дирек­то­ру мед­но­го кон­гло­ме­ра­та, сей­час не поза­ви­ду­ешь, если учесть, инте­ре­сы како­го конеч­но­го бене­ци­фа­ра затро­ну­ты.

Не соот­вет­ству­ет тре­бо­ва­ни­ям

Еще в 2011 году нача­лась поле­ми­ка о том, что FTSE Group наме­ре­но уже­сто­чить усло­вия вклю­че­ния акций в индекс «голу­бых фишек» на фоне стрем­ле­ния ряда ком­па­ний из стран быв­ше­го Сою­за попасть в этот желан­ный бри­тан­ский спи­сок. Груп­па, зани­ма­ю­ща­я­ся состав­ле­ни­ем и рас­че­том индек­са FTCE 100, соглас­но уже­сто­чен­ным тре­бо­ва­ни­ям к free float, соби­ра­лась исклю­чить из него те ком­па­нии, доля акций в сво­бод­ном обра­ще­нии кото­рых ниже 25%.

Вто­рым обя­за­тель­ным усло­ви­ем явля­лась обя­за­тель­ная бри­тан­ская про­пис­ка ком­па­нии. С этим у «Каза­хмы­са» про­блем не было, ком­па­ния заре­ги­стри­ро­ва­на на зару­беж­ной фон­до­вой пло­щад­ке или, про­ще гово­ря, на основ­ной тер­ри­то­рии Вели­ко­бри­та­нии, и таким обра­зом она обхо­ди­ла тре­бо­ва­ние, соглас­но кото­ро­му ком­па­нии не из Вели­ко­бри­та­нии долж­ны иметь free float в раз­ме­ре 50% акций.

• Справ­ка: FTSE 100 (Financial Times Stock Exchange Index, Фут­си) — вычис­ля­ет­ся агент­ством Financial Times как сред­нее взве­шен­ное зна­че­ние цен акций 100 ком­па­ний с наи­боль­шей капи­та­ли­за­ци­ей с 3 янва­ря 1984 года с уров­ня 100 пунк­тов. Это бир­же­вой индекс, объ­еди­ня­ю­щий 100 круп­ней­ших ком­па­ний, акции кото­рых обра­ща­ют­ся в пре­ми­аль­ном сег­мен­те Лон­дон­ской фон­до­вой бир­жи (око­ло 81% капи­та­ли­за­ции все­го бри­тан­ско­го рын­ка). Широ­ко исполь­зу­ет­ся в каче­стве бази­са для раз­лич­ных инве­сти­ци­он­ных про­дук­тов. Для полу­че­ния пре­ми­аль­но­го листин­га (и, соот­вет­ствен­но, досту­па в индекс) ком­па­ния долж­на отве­чать ряду более стро­гих тре­бо­ва­ний, чем для вклю­че­ния в стан­дарт­ный спи­сок, куда, в част­но­сти, вхо­дят тор­гу­ю­щи­е­ся в Лон­доне депо­зи­тар­ные рас­пис­ки на акции казах­ских ком­па­ний. В их чис­ле при­над­леж­ность к спис­ку Лон­дон­ской фон­до­вой бир­жи; сто­и­мость акций индек­са FTSE 100 долж­на выра­жать­ся в фун­тах или евро; прой­ти тест на при­над­леж­ность к опре­де­лён­но­му госу­дар­ству; акции FTSE 100 долж­ны нахо­дить­ся в сво­бод­ном обра­ще­нии и быть хоро­шо лик­вид­ны­ми.

С декаб­ря 2011года бри­тан­ская ком­па­ния FTSE Group объ­явив об уже­сто­че­нии тре­бо­ва­ний к эми­тен­там, пре­тен­ду­ю­щим на попа­да­ние в «голу­бые фиш­ки», повы­си­ла мини­маль­ный порог free float с преж­них 15% до 25%. Дан­ное пра­ви­ло не рас­про­стра­ня­ет­ся на ком­па­нии, учре­жден­ные за пре­де­ла­ми Вели­ко­бри­та­нии, кото­рым для вклю­че­ния в индек­сы FTSE необ­хо­ди­мо иметь free float более 50%. Соглас­но ранее суще­ство­вав­шим пра­ви­лам, заре­ги­стри­ро­ван­ная в Вели­ко­бри­та­нии ком­па­ния мог­ла полу­чить листинг в Лон­доне, имея в сво­бод­ном обра­ще­нии 15% акций или 5%, если капи­та­ли­за­ция ком­па­нии пре­вы­ша­ет $5 мил­ли­ар­дов. В свое вре­мя «Каза­хмыс» этим и вос­поль­зо­вал­ся.

Свое наме­ре­ние об уже­сто­че­нии тре­бо­ва­ний FTSE объ­яс­ни­ла тем, что на такой шаг их тол­ка­ет чрез­мер­ная актив­ность ком­па­ний ресурс­но­го сек­то­ра, в основ­ном из Рос­сии, а так­же дав­ле­ни­ем инве­сто­ров, кото­рые испу­га­лись, что ком­па­нии с низ­кой долей сво­бод­но обра­ща­ю­щих­ся акций и «туман­ны­ми стан­дар­та­ми кор­по­ра­тив­но­го управ­ле­ния» слиш­ком лег­ко могут попасть в пре­стиж­ный спи­сок. Полу­ча­ет­ся, что к казах­ско­му мед­но­му гиган­ту в запад­ных дело­вых кру­гах дове­рия нико­гда не было, если кон­гло­ме­рат отне­сен к чис­лу ком­па­ний с «туман­ны­ми стан­дар­та­ми кор­по­ра­тив­но­го управ­ле­ния».

Кста­ти, по это­му пово­ду еще в 2010 году в докла­де Global Witness «Рис­ко­вый биз­нес: Казах­стан, «Каза­хмыс PLC» экс­перт Global Witness Том Мэйн озву­чил сле­ду­ю­щие опа­се­ния: «На лон­дон­ской бир­же реги­стри­ру­ет­ся все боль­ше и боль­ше ком­па­ний из стран, име­ю­щих репу­та­цию кор­рум­пи­ро­ван­ных. Инфор­ма­ция о подоб­ных ком­па­ни­ях долж­на быть пол­ной и как сле­ду­ет про­ве­рен­ной. Без такой инфор­ма­ции, инве­сто­ры, вклю­чая вклад­чи­ков бри­тан­ских пен­си­он­ных фон­дов, под­вер­га­ют­ся непред­ска­зу­е­мо­му рис­ку. «Непри­ве­ред­ли­вая» листин­го­вая поли­ти­ка Лон­дон­ской бир­жи, может, и при­вле­ка­ет сюда ком­па­нии, но в дол­го­сроч­ной пер­спек­ти­ве пред­став­ля­ет­ся сомни­тель­ной так­ти­кой».

Та же меж­ду­на­род­ная непра­ви­тель­ствен­ная орга­ни­за­ция Global Witness в объ­яви­ла, что казах­стан­ский про­из­во­ди­тель меди при выхо­де на бир­жу скрыл потен­ци­аль­но клю­че­вую инфор­ма­цию о вла­дель­цах и дирек­то­рах. Дан­ные утвер­жде­ния, веро­ят­но, не бес­поч­вен­ны, если учесть инфор­ма­цию о том, что яко­бы реаль­ным вла­дель­цем «Каза­хмы­са» явля­ет­ся не кто иной, как пре­зи­дент РК Нур­сул­тан Назар­ба­ев.

До всту­пив­ших в силу уже­сто­чен­ных тре­бо­ва­ний акции вклю­ча­лись в индекс FTSE авто­ма­ти­че­ски, как толь­ко они полу­ча­ли пре­ми­аль­ный листинг на Лон­дон­ской бир­же. В резуль­та­те в листинг пер­во­го уров­ня вошли ком­па­нии, у кото­рых free float ока­зал­ся ниже 25% — в том чис­ле казах­стан­ская ENRC. При­чем мини­маль­ный на тот момент free float сре­ди ком­па­ний FTSE 100 был у ENRC (18%), уро­вень кор­по­ра­тив­но­го управ­ле­ния в кото­рой стал пред­ме­том актив­ной дис­кус­сии в бри­тан­ской дело­вой прес­се на фоне кон­флик­та в сове­те дирек­то­ров ком­па­нии.

Туман­ные пер­спек­ти­вы

«Каза­хмыс» в струк­ту­ре эко­но­ми­ки Казах­ста­на зани­ма­ет одну из лиди­ру­ю­щих пози­ций. Это одна из круп­ней­ших в мире ком­па­ний, зани­ма­ю­щих­ся добы­чей и пере­ра­бот­кой цвет­ных метал­лов, и име­ю­щая зна­чи­тель­ные доли уча­стия в про­ек­тах в обла­сти про­из­вод­ства меди, золо­та, цин­ка, сереб­ра, элек­тро­энер­гии и даже неф­ти. Мед­ный гигант по объ­е­му про­из­во­ди­мой про­дук­ции зани­ма­ет 10-е место сре­ди самых круп­ных про­из­во­ди­те­лей меди в мире.

• Справ­ка: Груп­па «Каза­хмыс» зани­ма­ет деся­тое место в спис­ке круп­ней­ших мед­ных ком­па­ний мира после Codelco, Freeport, BHP, Xstrata, Rio Tinto. «Каза­хмыс» вла­де­ет 20 руд­ни­ка­ми, 10 гор­но-обо­га­ти­тель­ны­ми фаб­ри­ка­ми и 2 меде­пла­виль­ны­ми про­из­вод­ствен­ны­ми ком­плек­са­ми. Ком­па­ния про­из­во­дит 90% всей меди в Казах­стане. Заре­ги­стри­ро­ва­на в Вели­ко­бри­та­нии, основ­ную про­из­вод­ствен­ную дея­тель­ность груп­па осу­ществ­ля­ет в Казах­стане и в близ­ле­жа­щих реги­о­нах. С октяб­ря 2005 года вхо­ди­ла в спи­сок ком­па­ний FTSE-100. Aкции «Каза­хмы­са» коти­ро­ва­лись как на Лон­дон­ской, Казах­стан­ской и гон­конг­ской фон­до­вых бир­жах. Про­из­вод­ство под­дер­жи­ва­ет­ся внут­рен­ни­ми постав­ка­ми элек­тро­энер­гии и зна­чи­тель­ной желез­но­до­рож­ной инфра­струк­ту­рой. В ком­па­нии тру­дят­ся поряд­ка 60 тыс. чело­век.

В насто­я­щее вре­мя акци­о­не­ра­ми ком­па­нии явля­ют­ся пред­се­да­тель сове­та дирек­то­ров Вла­ди­мир Ким (25,4 % акций) через ком­па­нию Cuprum Holding BV, бене­фи­ци­а­ром кото­рой явля­ет­ся струк­ту­ра Folin Universal Trust, заре­ги­стри­ро­ван­ная в Лих­тен­штейне. Ким так­же обла­да­ет 2,5% акций при помо­щи дру­гих струк­тур. Гене­раль­ный дирек­тор Каза­хмыс ПЛС Олег Нова­чук вла­де­ет 5,5% акций через ком­па­нию Harper Finance Limited, заре­ги­стри­ро­ван­ную на Бри­тан­ских Вир­гин­ских ост­ро­вах. Впро­чем, эту инфор­ма­цию невоз­мож­но про­ве­рить, т.к. все упо­мя­ну­тые струк­ту­ры заре­ги­стри­ро­ва­ны в офф­шор­ных юрис­дик­ци­ях, не рас­кры­ва­ю­щих инфор­ма­цию об акци­о­не­рах ком­па­ний.

Госу­дар­ство через коми­тет госу­дар­ствен­но­го иму­ще­ства и при­ва­ти­за­ции мини­стер­ства финан­сов РК и АО «Фонд наци­о­наль­но­го бла­го­со­сто­я­ния «Самрук-Казы­на» явля­ет­ся пра­во­об­ла­да­те­лем 26,3 % акций. Осталь­ные акции рас­пы­ле­ны сре­ди мно­же­ства акци­о­не­ров, чьи доли не пре­вы­ша­ют 3%.

Оче­вид­ным явля­ет­ся то, что, начи­ная с 18 мар­та, т.е. с момен­та нача­ла тор­гов, «Каза­хмыс» будет отне­сен к индек­су FTSE-250, куда вклю­ча­ют­ся ком­па­нии сред­не­го раз­ме­ра, уро­вень капи­та­ли­за­ции кото­рых состав­ля­ет при­мер­но 15% от общей рыноч­ной капи­та­ли­за­ции всех ком­па­ний, пред­став­лен­ных на Лон­дон­ской фон­до­вой бир­же.

Что­бы остать­ся в FTSE 100, а так­же в FTSE 250 и FTSE All Sharе (охва­ты­ва­ет 99% всей капи­та­ли­за­ции бри­тан­ско­го фон­до­во­го рын­ка), те ком­па­нии, free float кото­рых сей­час состав­ля­ет менее 25%, долж­ны были за 24 меся­ца с янва­ря 2012 года дове­сти пока­за­тель до тре­бу­е­мо­го уров­ня. Судя по все­му, «Каза­хмыс» не смог выпол­нить тре­бо­ва­ния соот­вет­ствия индек­су FTSE 100. Для того что­бы полу­чить листинг в пре­ми­аль­ном сег­мен­те Лон­дон­ской фон­до­вой бир­жи (LSE), акци­о­не­рам «Каза­хмы­са» необ­хо­ди­мо будет кон­со­ли­ди­ро­вать кон­троль­ный пакет сво­ей ком­па­нии, после чего про­ве­сти в Лон­доне пер­вич­ное раз­ме­ще­ние акций, дове­дя тем самым free float до 50%, и выпол­нив еще ряд тре­бо­ва­ний регу­ля­то­ра.

Впро­чем, «лон­дон­ская про­пис­ка» для ком­па­ний наших оли­гар­хов име­ет свои мину­сы в виде высо­ко­го кор­по­ра­тив­но­го нало­га в 28 %, а так­же допол­ни­тель­ных затрат на обслу­жи­ва­ние пре­ми­аль­но­го листин­га, кото­рый пред­по­ла­га­ет более жест­кие усло­вия к рас­кры­тию кор­по­ра­тив­ной инфор­ма­ции.

Обваль­ная ста­ти­сти­ка

Исклю­че­ние про­мыш­лен­но­го гиган­та Казах­ста­на в лице «Каза­хмы­са» из пре­стиж­но­го индек­са авто­ма­ти­че­ски при­ве­дет к сни­же­нию уров­ня его капи­та­ли­за­ции мини­мум на 10–15 %. Неко­гда лик­вид­ные акции поте­ря­ют в цене и, как след­ствие, умень­шат веро­ят­ность при­вле­че­ния денег и сде­лок.

Впро­чем, на про­тя­же­нии послед­не­го вре­ме­ни все к это­му и шло. Надо пола­гать, и «ско­ро­по­стиж­ный» вто­рич­ный листинг акций в Гон­кон­ге в июне 2011 года — сви­де­тель­ство того, что топ-менедж­мент, оче­вид­но, пред­ви­дел ситу­а­цию ослож­не­ния пози­ции груп­пы «Каза­хмыс» на Лон­дон­ской фон­до­вой бир­же. Тогда в отли­чие от клас­си­че­ско­го IPO, когда акции инве­сто­рам пред­ла­га­ют­ся впер­вые, в Гон­кон­ге новых акций от «Каза­хмы­са» не было. С Лон­дон­ской бир­жи пере­ве­ли более мил­ли­о­на акций (на 18,9 млн. фун­тов), что состав­ля­ет при­мер­но 0,2% акци­о­нер­но­го капи­та­ла ком­па­нии. Ито­ги вто­рич­но­го листин­га акций в Гон­кон­ге ока­за­лись не столь впе­чат­ля­ю­щи­ми. Открыв­шись в пер­вый день тор­гов (29 июня 2011 года) на уровне в 165 гон­конг­ских дол­ла­ров, акции завер­ши­ли тор­го­вую сес­сию с неболь­шим ростом в 165,4 дол­ла­ра. При этом дина­ми­ка сто­и­мо­сти акций оста­ет­ся вяло­те­ку­щей, лишь раз цена про­би­ла уро­вень в 175 дол­ла­ров.

О неод­но­знач­ной ситу­а­ции в мед­ной кор­по­ра­ции сви­де­тель­ству­ют и циф­ры. Доста­точ­но посмот­реть на про­из­вод­ствен­ную ста­ти­сти­ку мед­но­го кон­цер­на, как ста­но­вит­ся ясно, что исклю­че­ние из пре­ми­аль­но­го индек­са, воз­мож­но, толь­ко нача­ло забве­ния.

Таб­ли­ца 1. Клю­че­вые финан­со­вые пока­за­те­ли

(* за выче­том при­об­ре­тен­но­го кон­цен­тра­та)
Пока­за­те­ли 2007 2008 2009 2010 2011
EBITDA (млн.$) 2 336 2 056 1 634 2 835 2 925
Доход на акцию ($) 3,02 2,27 1,13 2,79 2,80
Сво­бод­ный денеж­ный поток (млн.$) 895 715 579 718 824
Денеж­ная себе­сто­и­мость меди (цен­тов США/фунт)* 33 116 72 89 114
Рас­хо­ды на тех­ни­че­ское обслу­жи­ва­ние ($/т) 672 1 038 644 1 075 1 237

А циф­ры инфор­ма­гентств за послед­ние два года гово­рят толь­ко об убыт­ках и поте­рях ком­па­нии. Суди­те сами. 2011 год: чистая при­быль груп­пы «Каза­хмыс» сни­зи­лась на 36% — до 930 млн. дол­ла­ров. 2012 год: выруч­ка сни­зи­лась на 5,9 % — до 3,353 млрд. дол­ла­ров.

Все это про­ис­хо­ди­ло на фоне сни­же­ния про­из­вод­ства меди в катод­ном экви­ва­лен­те. Так, в про­шлом году ком­па­ния сни­зи­ла соот­вет­ству­ю­щий пока­за­тель на 2% — до 294,4тыс. тонн. Мало того, после 20-го мар­та сле­ду­ет ожи­дать, что мед­ный гигант может при­знать убы­ток в 1,743 млрд. дол­ла­ров из-за сни­же­ния сто­и­мо­сти при­над­ле­жа­ще­го ей 26%-ного паке­та акций Eurasian Natural Resources Corporation Plc (ENRC). Рыноч­ная сто­и­мость это­го паке­та акций в 2011 году состав­ля­ла 3,289 млрд. дол­ла­ров.

Акции ком­па­нии на 8,9 % поте­ря­ли в цене по при­чине сни­же­ния при­бы­ли почти на треть в про­шлом году вслед­ствие паде­ния цен на медь на 7,9% и сни­же­ния объ­е­мов реа­ли­за­ции меди на 3%. При этом ситу­а­ция мог­ла бы быть и того хуже, если бы сни­же­ние выруч­ки не было частич­но ком­пен­си­ро­ва­но 69 тыс. унций золо­та из запа­сов про­шло­го года. Ком­па­ния поте­ря­ла более 300 млн. фун­тов сво­ей рыноч­ной сто­и­мо­сти. Учи­ты­вая 22%-е паде­ние акций ENRC в 2012году, веро­ят­ность спи­са­ния «Каза­хмы­сом» акти­вов на 2 млрд. дол­ла­ров доста­точ­но вели­ка.

Это еще не все. EBITDA (ана­ли­ти­че­ский пока­за­тель, рав­ный объ­е­му при­бы­ли до выче­та рас­хо­дов по упла­те нало­гов, про­цен­тов и начис­лен­ной амор­ти­за­ции) под­раз­де­ле­ния «Добы­чи» в «Каза­хмы­се» сни­зи­лась на 35,8% по срав­не­нию с преды­ду­щим годом из-за паде­ния выруч­ки на 6% и уве­ли­че­ния на 20% общих опе­ра­ци­он­ных рас­хо­дов. При этом рост затрат был в основ­ном обу­слов­лен 35%-ым под­ня­ти­ем зара­бот­ной пла­ты, 12%-ым ростом добы­чи руды и общей инфля­ци­ей затрат в Казах­стане. Капи­таль­ные инве­сти­ции за пери­од соста­ви­ли 1233 млн. дол­ла­ров в 2012 году (про­гноз ХФ — 1330млн. дол­ла­ров), из кото­рых 624 млн. при­шлось на инве­сти­ции под­дер­жа­ния теку­щих про­из­вод­ствен­ных мощ­но­стей.
Выруч­ка в под­раз­де­ле­нии «Энер­ге­ти­ка» вырос­ла на 24% по срав­не­нию с преды­ду­щим годом до 290 млн. дол­ла­ров. Про­изо­шло это бла­го­да­ря 13%-му росту объ­е­мов реа­ли­за­ции и 12%-му росту тари­фа.

Надо учи­ты­вать, что на при­быль ком­па­нии отри­ца­тель­но повли­я­ют спи­са­ния в 162 млн. дол­ла­ров по про­ек­ту Бозым­чак в Кыр­гыз­стане и ожи­да­е­мые спи­са­ния по доле уча­стия в ENRC.

Самым есте­ствен­ным обра­зом это ска­зы­ва­ет­ся и на раз­ме­рах выпла­чи­ва­е­мых диви­ден­дов, что навер­ня­ка омра­ча­ет настро­е­ние конеч­ных бене­ци­фа­ров «Каза­хмы­са». Так, из обще­го объ­е­ма диви­ден­дов, выпла­чен­ных акци­о­не­рам начи­ная с 2005 года, а это 1,223 млрд. дол­ла­ров, самый вну­ши­тель­ный был в 2007 году – 299 млн. дол­ла­ров (Таб­ли­ца 2). Для срав­не­ния: в 2012 году объ­ем выпла­чен­ных диви­ден­дов соста­вил 58 млн. дол­ла­ров. Это наи­мень­ший объ­ем диви­ден­дов, выпла­чен­ных с 2005 года.

Таб­ли­ца 2. Объ­яв­лен­ные и выпла­чен­ные диви­ден­ды кор­по­ра­ции «Каза­хмыс» начи­ная с 2005 года

Год Объ­яв­лен­ные и выпла­чен­ные
Сум­ма
(дол­ла­ров США) Цен­тов США\акция
2005 Заклю­чи­тель­ный диви­денд, выпла­чен­ный в мае 2006 года на осно­ве дохо­дов 2005 года 171 млн 36,0
2006 Про­ме­жу­точ­ный диви­денд, выпла­чен­ный в октяб­ре 2006 года на осно­ве дохо­дов 2006 года 60 млн 12,8
Заклю­чи­тель­ный диви­денд, выпла­чен­ный в мае 2007 года на осно­ве дохо­дов 2006 года 120 млн 25,7
2007 Про­ме­жу­точ­ный диви­денд, выпла­чен­ный в октяб­ре 2007 года на осно­ве дохо­дов 2007 года 64 млн 13,6
Спе­ци­аль­ный диви­денд, выпла­чен­ный в октяб­ре 2007 года 235 млн 50,0
2008 Заклю­чи­тель­ный диви­денд, выпла­чен­ный в мае 2008 года на осно­ве дохо­дов 2007 года 125 млн 27,4
Про­ме­жу­точ­ный диви­денд, выпла­чен­ный в октяб­ре 2008 года на осно­ве дохо­дов 2008 года 75 млн 14,0
2009 Заклю­чи­тель­ный диви­денд, выпла­чен­ный в мае 2010 года на осно­ве дохо­дов 2009 года 48 млн 9,0
2010 Про­ме­жу­точ­ный диви­денд, выпла­чен­ный в октяб­ре 2010 года на осно­ве дохо­дов 2010 года 32 млн 6,0
Заклю­чи­тель­ный диви­денд, выпла­чен­ный в мае 2011 года на осно­ве дохо­дов 2010 года 86 млн 16,0
2011 Про­ме­жу­точ­ный диви­денд, выпла­чен­ный в октяб­ре 2011 года на осно­ве дохо­дов 2011 года 43 млн 8,0
Заклю­чи­тель­ный диви­денд выпла­чен в мае 2012 года на осно­ве дохо­дов 2011 года 106 млн 20,0
2012 Про­ме­жу­точ­ный диви­денд, выпла­чен­ный в октяб­ре 2012 года на осно­ве дохо­дов 2012 года 16 млн 3,0
Заклю­чи­тель­ный диви­денд будет выпла­чен в мае 2013 года на осно­ве дохо­дов 2012 года 42 млн 8,0

Как видим, финан­со­во-эко­но­ми­че­ские пока­за­те­ли не пред­ве­ща­ют ниче­го хоро­ше­го, если учесть, что ком­па­ния ожи­да­ет, что объ­е­мы про­из­вод­ства меди в катод­ном экви­ва­лен­те в 2013 году соста­вят 285–295тыс. тонн. При этом коэф­фи­ци­ент содер­жа­ния метал­ла в руде про­дол­жит сни­жать­ся. Конеч­но, мед­ный гигант поста­ра­ет­ся частич­но это ском­пен­си­ро­вать за счет уве­ли­че­ния объ­е­мов про­из­вод­ства. Тем не менее, имен­но низ­кое содер­жа­ние метал­ла в руде вызы­ва­ет у инве­сто­ров сомне­ния. Как отме­ча­ют в инве­сти­ци­он­ной ком­па­нии «Трой­ка диа­лог», одно­вре­мен­ная реа­ли­за­ция двух про­ек­тов в лице Акто­гай и Бозша­коль, сово­куп­ная мощ­ность кото­рых состав­ля­ет 60% от теку­ще­го объ­е­ма про­из­вод­ства ком­па­нии, — зада­ча крайне амби­ци­оз­ная, учи­ты­вая мас­штаб и слож­ность про­ек­тов. Эко­но­ми­че­ские пока­за­те­ли обо­их про­ек­тов весь­ма неод­но­знач­ны, учи­ты­вая низ­кое содер­жа­ние метал­ла в руде (0,5 и 0,35 про­цен­та соот­вет­ствен­но), боль­шие потреб­но­сти в капи­та­ло­вло­же­ни­ях и план вво­да в экс­плу­а­та­цию не ранее 2015–2016 года.

Про­гноз себе­сто­и­мо­сти в 2013 году слаб и не все­ля­ет опти­миз­ма. Чистая денеж­ная себе­сто­и­мость уже вырос­ла на 52,6% в 2012 году и уве­ли­чит­ся еще на 20,7–37,9% в 2013 году. При этом на себе­сто­и­мость про­дол­жат ока­зы­вать дав­ле­ние рас­ту­щие затра­ты и сни­же­ние выруч­ки с попут­ных метал­лов. Ситу­а­ция усу­гу­бит­ся в слу­чае воз­мож­но­го спи­са­ния балан­со­вой сто­и­мо­сти доли в ENRC. Конеч­но, «Каза­хмыс» рас­счи­ты­ва­ет полу­чить хоро­шую цену за свою 50% долю в Эки­ба­стуз­ской ГРЭС-13, если сдел­ка состо­ит­ся с ФНБ «Самрук-Казы­на». Одна­ко шан­сы выпла­ты акци­о­не­рам ком­па­ни­ей средств, выру­чен­ных с про­да­жи сво­е­го паке­та, низ­ки.

Сме­на команд­но­го соста­ва

Надо пола­гать, в насто­я­щее вре­мя глав­ной зада­чей мед­но­го кон­цер­на явля­ет­ся под­держ­ка лик­вид­но­сти. Имен­но это, види­мо, и будет важ­ным сти­му­лом для выво­да в Гон­конг новых акций. Одна­ко кто из нынеш­них инве­сто­ров захо­чет отдать свои акции на эти цели, если учесть, что боль­ших денег при этом не зара­бо­та­ешь. А раз­но­го рода «вбро­сы» инфор­ма­ции о том, что пред­се­да­тель сове­та дирек­то­ров Вла­ди­мир Ким в нояб­ре 2012 года предо­ста­вил 17,3% от обще­го объ­е­ма выпу­щен­ных акций ком­па­ний в каче­стве зало­го­во­го обес­пе­че­ния по зай­му, лишь усу­губ­ля­ют опа­се­ния отно­си­тель­но туман­ных пер­спек­тив мед­но­го гиган­та. Конеч­но, это лич­ные зай­мы г-на Кима, одна­ко они име­ют отно­ше­ние к «Каза­хмысу» по при­чине того, что он юри­ди­че­ски явля­ет­ся круп­ней­шим акци­о­не­ром ком­па­нии. По оцен­ке экс­пер­тов, общая сто­и­мость зало­жен­ных акций при­мер­но 1 млрд дол­ла­ров.

Репу­та­ция Вла­ди­ми­ра Кима в запад­ных кру­гах весь­ма неод­но­знач­ная. С его име­нем свя­зы­ва­ют предыс­то­рию выхо­да «Каза­хмы­са» на IPO, кото­рая не так уж и без­упреч­на. Это исто­рия с обма­ном пай­щи­ков, когда каж­дый акци­о­нер вме­сто акций полу­чил пра­во на долю уча­стия в устав­ном капи­та­ле «Каза­хмы­са».

С име­нем Вла­ди­ми­ра Кима свя­зы­ва­ет­ся и жест­кое про­ти­во­сто­я­ние меж­ду ним и Саги­том Шок­пу­то­вым (кри­ми­наль­ным авто­ри­те­том, глу­бо­ко пустив­шем свои «кор­ни» во все под­раз­де­ле­ния «Каза­хмы­са»). Ряд источ­ни­ков утвер­жда­ет, что яко­бы послед­ний зака­зал «авто­ри­те­та» чечен­ским кил­ле­рам – бра­тьям Мак­ма­ха­но­вым. Поку­ше­ние увен­ча­лось успе­хом, но один из бра­тьев попал под след­ствие. Кста­ти, имен­но об этом, Киме и его свя­зях с кри­ми­наль­ны­ми струк­ту­ра­ми шел раз­го­вор в опуб­ли­ко­ван­ной Раха­том Али­е­вым теле­фон­ной про­слуш­ке меж­ду покой­ным Вла­ди­ми­ром Ни и тогда еще мини­стром МВД Баур­жа­ном Муха­меджа­но­вым.

С «Каза­хмы­сом» и его вип-пер­со­на­ми свя­зы­ва­ют и про­па­жу жур­на­лист­ки Орал­гай­ши Омар­ша­но­вой, кото­рая зани­ма­лась рас­сле­до­ва­ни­ем кор­руп­ци­он­ных и кри­ми­наль­ных свя­зей топ-мене­дже­ров мед­но­го гиган­та.
Все эти фак­ты из жиз­ни глав­но­го акци­о­не­ра и пред­се­да­те­ля сове­та дирек­то­ров не при­да­ют репу­та­ци­он­ных диви­ден­дов «Каза­хмысу» в запад­ных дело­вых кру­гах.

Воз­мож­но, пред­сто­я­щие круп­ные кад­ро­вые пере­ме­ще­ния в управ­лен­че­ской коман­де мед­ной кор­по­ра­ции – один из шагов улу­чить имидж и репу­та­цию ком­па­нии.

Так­же надо пола­гать, кад­ро­вые пере­ста­нов­ки в топ-менедж­мен­те «Каза­хмы­са» будут направ­ле­ны на то, что­бы акции ста­ли рабо­тать на стра­те­ги­че­ские цели – повы­ше­ние зна­чи­мо­сти ком­па­нии в реги­оне и укреп­ле­ние свя­зей с нашим основ­ным рын­ком.

Груп­па «Каза­хмыс» в кон­це фев­ра­ля объ­яви­ла об утвер­жде­нии Сай­мо­на Хила в каче­стве кан­ди­да­та на пост пред­се­да­те­ля сове­та дирек­то­ров Каза­хмыс ПЛС. До согла­со­ва­ния дан­но­го реше­ния на годо­вом общем собра­нии акци­о­не­ров 17 мая 2013 года обя­зан­но­сти пред­се­да­те­ля сове­та дирек­то­ров сохра­ня­ют­ся за Вла­ди­ми­ром Кимом. Послед­ний сохра­нит член­ство в сове­те дирек­то­ров в каче­стве неис­пол­ни­тель­но­го дирек­то­ра.

Сай­мон Хил для запад­но­го биз­нес-сооб­ще­ства фигу­ра, ассо­ци­и­ру­е­мая с таки­ми ком­па­ни­я­ми как Jardine Fleming Limited, Cathay Pacific, Лон­дон­ская бир­жа метал­лов, Panmure Gordon & Co plc. Во всех этих ком­па­ни­ях г-н Хил зани­мал ряд клю­че­вых долж­но­стей.

Понят­но, что при­ви­ле­ги­ро­ван­ное поло­же­ние «Каза­хмы­са» в Казах­стане не свя­за­но с лич­но­стью г-на Кима. В прес­се уже дав­но обсуж­да­ет­ся, что он высту­па­ет в «Каза­хмы­се», ско­рее все­го, в каче­стве весь­ма дове­рен­но­го лица власть иму­щих сограж­дан Казах­ста­на, кон­тро­ли­ру­ю­щих ком­па­нию через офф­шор­ные фир­мы. В этой свя­зи фак­ти­че­ским бене­ци­фа­рам «Каза­хмы­са» очень важ­но, что­бы кор­по­ра­цию пред­став­ля­ли фигу­ры, «коти­ру­е­мые» в финан­со­вом и дело­вом мире Запа­да. Одна­ко оста­ет­ся толь­ко удив­лять­ся пози­ции казах­стан­ско­го пра­ви­тель­ства, кото­рое через ФНБ «Самрук-Казы­на» обла­да­ет бло­ки­ру­ю­щим паке­том акций кор­по­ра­ции и в то же вре­мя мол­ча наблю­да­ет за тем, как один из глав­ных флаг­ма­нов казах­ской эко­но­ми­ки может повто­рить судь­бу кру­из­но­го суд­на «Коста кон­кор­диа».

Ами­на БУРАБАЕВА,
«D»

Республиканский еженедельник онлайн